Resumen: Tres años a partir de ahora, considera que la Reserva Federal, América será en pleno empleo con una tasa de desempleo muy cerca de su nivel a largo plazo de aproximadamente 5.5%. Sin embargo la política monetaria seguirá siendo excepcionalmente fácil, por los estándares históricos. Funcionarios federales parece que la tasa de fondos federales será sólo del 2% a finales de 2016, cero en términos reales. En las décadas anteriores, las tasas reales oscilan entre 1 y 5 cuando el desempleo era tan bajo. Dependiendo de quién pregunte, un período tan prolongado de negativa o cero las tasas reales es prueba de que la Fed es peligrosamente irresponsable o admirablemente superable. Ambas interpretaciones implican que la Fed está en control. Pero la verdad es más sutil. El banco central puede modificar las tasas de mes a mes pero, a largo plazo, más factores que determinan la tasa de interés natural, y el banco central les desafía a su propio riesgo.

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