Resumen: Este artículo estudia la dinámica de equilibrio completo de una economía con fricciones financieras. Debido a los efectos de amplificación altamente no lineales, la economía es propensa a la inestabilidad y ocasionalmente entra en episodios de crisis. Riesgo endógeno, impulsado por iliquidez activo persiste en crisis incluso para los que cuentan con bajos niveles de riesgo exógeno. Este fenómeno que llamamos la paradoja de volatilidad, resuelve la crítica Kocherlakota (2000). Apalancamiento endógeno determina la distancia a crisis. Titulación y los contratos de derivados que mejoran el riesgo compartido pueden llevar a crisis más frecuentes y más alto apalancamiento.

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