Resumen: A la luz de la información sobre microestructura del mercado, se comparan dos mercados principales cambios (divisas) en Brasil: el mercado al contado y el mercado del futuro. El objetivo es identificar en qué mercado está determinada la tasa analizando los mercados en el nivel micro: sus instituciones y sus asimetrías; mediante una única base de datos que contiene 100% las propuestas de compra, las ofertas de los mercados de futuros y el mercado al contado interbancario desde el primero de enero de 2006 al 31 de mayo de 2007 se muestra que el mercado del futuro es mucho más líquido en Brasil.

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