Resumen: Recientes quiebras soberanas son acompañados por picos de tasa de interés y profundas recesiones. Este artículo desarrolla un modelo de economía abierta pequeña para estudiar el riesgo de incumplimiento y su interacción con la salida y la deuda externa. Por defecto las probabilidades y las tasas de interés dependen de incentivos para el reembolso. Predeterminado es más probable en las recesiones, porque esto es cuando resulta más costoso para un prestatario que evita el riesgo de pagar la deuda no contingente. El modelo predice la alta volatilidad de las tasas de interés, una mayor volatilidad de consumo en relación a la salida y correlaciones negativas de salida con las tasas de interés y de la balanza comercial de Argentina.

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