Resumen: Desde el punto de vista de un acreedor, sin embargo, la capacidad de un gobierno para imprimir dinero es de poco consuelo si el resultado es una mayor inflación (para los inversionistas nacionales) o depreciación de la moneda (para los extranjeros). Los inversores que compraron bonos del tesoro en 1946, cuando los rendimientos eran alrededor de los niveles actuales, no sufrieron un defecto formal. Pero durante los siguientes 35 años perdieron dinero en términos reales a una tasa del 2% por año. La pérdida real acumulada fue de 91%. Según esa norma, los acreedores griegos quienes recientemente sufrieron una pérdida 50% tuvieron suerte. Dada esta historia funesta, la idea de que la deuda soberana es libre de riesgo es desconcertante. La respuesta a ese interrogante puede ser que por defecto ocurre de repente, mientras que la inflación y la depreciación son más lentos, dando a los inversionistas más tiempo para ajustar mayores tasas de interés para compensar sus pérdidas.

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