Resumen: La inflación implícita diferencia entre las tasas de interés nominales y reales es el principal indicador del nivel futuro de precios. Sin embargo, la expectativa de inflación es sólo uno de sus componentes. En este artículo se presenta un modelo económico simple para descomponer la inflación implícita en los siguientes factores claves: expectativas de inflación, la convexidad y premios del término riesgo de liquidez y la inflación. Usando datos de enero de 2006 a septiembre de 2013, evaluando cada uno de estos términos. Las expectativas de inflación se leen directamente, una encuesta realizada por el Banco Central de Brasil. El término de la convexidad o corrección de Jensen es igual a la varianza de la tasa de inflación. Se muestra una convexidad muy pequeña, que está en consonancia con la literatura internacional sobre el tema. Su magnitud es un punto de base, por debajo de la compra y venta de títulos de renta fija. Aunque existe una diferencia significativa entre los volúmenes de negociación de bonos nominales y reales. Los inversionistas no requieren de una recompensa debido a la exposición a la incertidumbre de la liquidez, que a su vez elimina la relevancia de este premio. Por último, se muestra que la prima de riesgo de inflación es pequeña para los cortos horizontes. Para horizontes largos esta prima de riesgo es variable en el tiempo y relacionados con el consumo y la volatilidad del mercado bursátil, en consonancia con la teoría económica.