Resumen: El presente trabajo analiza las respuestas de política óptima a una trampa de liquidez global. La característica fundamental de este entorno está en que los precios relativos responden perversamente. Una caída en la demanda de un país provoca una apreciación en los términos de intercambio, exacerbando el shock inicial. En el límite de cero, este país no puede contrarrestar este choque. Entonces puede ser viable para el país socio elevar las tasas de interés. El socio puede fijar una tasa de interés de política positiva, aunque su interés real esté por debajo de cero.

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